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　　当你考虑到人口结构时，这种定位显得尤为贴切——Robinhood 的 2690 万入金客户中有 75% 年龄在 44 岁以下，这是一个高度移动优先且“具有财务意识”的用户群。正如 Dragonfly 的 Omar Kanji 等人所认为的那样，这一基础有助于该公司成为未来十年预计超过 10 万亿美元财富转移的主要受益者，届时老一辈会将资产传给年轻一代。这些继承者很可能会将资产整合到他们每天都在使用的平台中——而 Robinhood 正让自己变得非常适合日常使用。

　　在前端，Coinbase 希望成为用户管理其链上和链下金融生活的单一场所，尽管目前主要仍集中在前者。12 月的系统更新明确了这一点：全天候（24/5）免佣金股票和 ETF 交易、通过 Kalshi 进行的预测市场，以及持续的链上集成以实现对数百万代币的即时访问。再加上直接存款、通过 USDC 借贷利率获得的高收益储蓄、针对 BTC 最高借贷 500 万美元（针对 ETH 最高 100 万美元），以及通过借记卡消费赚取加密货币奖励——超级应用的各个拼图正在归位。

　　这里的理论是，像摩根大通、富达和摩根士丹利这样的传统金融（TradFi）巨头不会建立自己的加密基础设施。他们会将业务外包给Coinbase，因为这样做成本更低，他们缺乏技术专长，且 Coinbase 拥有 13 年经过验证的安全性。已有超过 200 家机构在使用 Coinbase 的“加密即服务（Crypto as a Service）”平台——这意味着用户可能是在传统银行的前端交易加密货币，但 Coinbase 在幕后处理一切。

　　Robinhood 将加密货币视为与股票和期权并列的另一种资产类别。它是一个能完美融入现有产品套件的收入驱动因素。收购 Bitstamp（2 亿美元）为其提供了全球牌照和机构基础设施。代币化股票（Tokenized equities）——目前在欧盟已有约 800 种上线，包括OpenAI和 SpaceX 等私营公司——扩展了产品供给。真正的考验将是 Robinhood Chain 的成功，这应该会使许多此类代币化股票更加通用（例如用于贷款），尽管我们目前关于该链将支持的“DeFi”或其他链上活动的程度细节甚少。

　　Coinbase 的加密货币方法显然不同，它提供从自己的 Layer 2 网络到上一节提到的各种产品。它已经设定了“加密特定”产品的标准，以至于它现在似乎正转型专注于构建供他人使用的轨道。我们看到了旨在成为代理对代理（A2A）支付行业标准的 x402，以及 Coinbase 宣布将提供“稳定币即服务（Stablecoin-as-a-Service）”平台，供公司创建白名单稳定币，而由 Coinbase 管理所有技术复杂性。从发行到交易再到托管，Coinbase 占据了资产生命周期的每一个阶段。

　　Robinhood 的 2026 年计划则更深入地涉足加密基础设施。代币化股票将在 2026 年初通过 Bitstamp 实现 24/7 全天候交易，并在 2026 年底变得可提取并在 DeFi 中可组合。在预测市场方面，Robinhood 正从分销合作伙伴转变为推出自己的市场。该平台希望提供加密货币质押服务，但这有待监管部门批准。它还有通过 Robinhood Social 实现交易“社交化”的野心，这是一个即将推出的信息流，交易者可以在其中发布内容并展示其实际交易和盈亏情况。当然，还有 Robinhood Chain。