球速体育,球速体育官方网站,球速体育APP下载我们认为随着带量采购等政策发布，国家降低仿制药价格的决心很大，未来药品整体规模将继续承压。由于样本医院80%左右为三级医院，在处方外流、销售渠道下沉的大趋势下，部分医药企业的数据无法在PDB中体现，因此无需过度悲观。从上市公司披露数据看，2018年一季度到三季度医药行业收入增速21.88%，扣非归母净利润增速17.46%，好于医药制造业整体水平，收入环比改善，但由于两票制高开后费用结算的时差效应，利润增速环比有所下降。我们预计随着两票制的全面执行，收入和利润增速会趋于统一，未来将在15%附近运行。医保放量推动抗肿瘤药物崛起，辅助用药断崖式下滑：2018年前三季度用药大类占比基本稳定，抗肿瘤药、生物技术药物和精神障碍用药增速较快，分别增长6.70%、19.51%和10.64%，抗肿瘤药和生物技术用药的高增速主要是由于我国肿瘤发病率持续提升以及新型抗肿瘤药获批上市及纳入医保进度加快；神经系统用药、心血管系统用药和免疫调节剂增速下滑幅度较大，分别下降4.87%、5.63%和8.88%。我国神经系统用药、免疫调节剂等大类用药结构与国外不同，营养类、辅助类药物居多，且用药金额较大，这些大类下滑主要受限制辅助用药政策影响。抗感染类仍为我国第一大用药类别，2018年前三季度占比15.31%，但长期空间有限，我们建议关注耐药性解决方案相关结构性机会。品种分化加剧，医保放量持续：从品种角度看分化继续，辅助用药品种、基数较大的超适应症品种等下滑明显，新纳入医保和升级品种持续放量。降幅排名前列的品种有神经节苷脂、鼠神经生长因子、磷酸肌酸、前列地尔、兰索拉唑等，降幅分别为37.06%、32.40%、29.91%、29.69%、28.80%。其次，氨溴索、依达拉奉、奥拉西坦等降幅也在10%以上。增幅排名前列的品种有聚乙二醇重组人粒细胞集群刺激因子、重组人血小板生成素、贝伐珠单抗、碘克沙醇、曲妥珠单抗、雷贝拉唑等，分别增长121.62%、73.66%、64.24%、37.30%、27.45%、20.19%。医保谈判品种从2017年三季度开始陆续进入地方医保乙类报销范围，并从2018一季度开始整体大幅放量，目前仍保持高速增长。

　　投资建议：从疾病谱变迁及终端用药格局变化来看，可以发现几个很明确的趋势，比如受益老龄化的慢病用药增长较快、辅助用药规模萎缩、原研品种份额下降、创新药进医保放量速度加快。结合近期带量采购的形势，我们建议关注：1）不受招标降价影响的品种，如核素药物龙头东诚药业、中国同辐，精麻药物龙头恩华药业，血制品龙头华兰生物等；2）创新储备丰富，且仿制药存量销售规模不大的品种，如海辰药业、千红制药、科伦药业。（本篇报告为药品终端格局报告，非药领域不在讨论范围）

　　生物医药行业专题报告样本医院整体增长乏力，抗肿瘤靶向药崛起引领结构变迁 行业专题报告行业报告生物医药2018年12月11日强于大市（维持） 行情走势图相关研究报告《行业周报*生物医药*带量采购改写仿制药行业逻辑，建议紧抓政策避风港》 2018-12-10 《行业动态跟踪报告*生物医药*带量采购降价超预期，建议配置政策避风港》 2018-12-07 《行业动态跟踪报告*生物医药*疫苗批签发数据跟踪：节日+行业因素，批签发量减少》 2018-11-25 《行业专题报告*生物医药*改革开放四十周年系列研究（生物医药篇）：改革开放40年沧桑巨变，立足当下把握产业升级机会》 2018-11-23 《行业周报*生物医药*带量采购终落地，在挑战中寻求机遇》 2018-11-19 证券分析师叶寅投资咨询资格编号研究助理韩盟盟一般从业资格编号S29 .CN 总量基本持平，受政策影响未来或继续承压：2018年前三季度样本医院药品销售总额为1703.56亿元，同比增长0.61%，2018Q3单季度销售额593.16亿元，同比增长-0.08%。

　　17.15%15.89% 15.55% 15.32% 15.25% 15.14% 15.31% 0% 2% 4% 6% 8% 10% 12% 14% 16% 18% 20% 0 50 100 150 200 250 300 350 20118.Q1-Q3销售额（亿元）增速占比生物医药·行业专题报告图表23样本医院头孢菌素销售额及增速资料来源：PDB、平安证券研究所图表24样本医院头孢菌素复方抗生素销售额及增速资料来源：PDB、平安证券研究所三、品种分化加剧，医保放量持续3.1前50大品种分化加剧，辅助用药品种降幅明显2018年前三季度样本医院前50大品种进一步分化，临床效果不明显，药物经济学差的品种继续下滑。

　　平安证券综合研究所投资评级：股票投资评级: 强烈推荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐（预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性（预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避（预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市（预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性（预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市（预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示：负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。